2015年2月人民币兑美元即期汇率累计下跌0.30%，为连续第四个月出现月度贬值。

　　在2月的15个交易日中，人民币即期汇率逼近跌停的累计天数达到12天。实际上，尽管人民币汇率连续逼近跌停，但累计贬值幅度仍然有限。人民币中间价的设定间接影响了近期人民币的贬值幅度。有分析人士预期，人民币汇率波动区间将可能扩大至3%，以使汇率更多发挥价格调节器作用。

　　2月以来人民币兑美元即期汇率波动出现“新常态”，几乎每天都徘徊在跌停水平附近。据中国金融信息网人民币频道统计，在2月的15个交易日中，有12个交易日人民币即期汇率相对于中间价的最大跌幅超过1.90%，逼近2%的跌停上限。

　　在2月的最后一个交易日，人民币即期汇率大跌近百基点，创逾两年来最低收盘水平。整个2月，人民币兑美元即期汇率累计下跌幅度为0.30%，为连续第四个月下跌，2015年累计下跌1.05%。

　　人民币兑美元交易价持续走软，确实在一定程度上反映了市场短期看空人民币、购汇需求增多的特征。不过，人民币即期汇率跌停并不意味着人民币出现了连续的大幅下跌。因为人民币跌停仅仅是市场上对于即期汇率相对于中间价达到波动限制(日内最大不得超过上下2%)的一种通俗叫法。事实上，在人民币中间价整体仍持稳的背景下，近期即期汇率的整体贬值幅度也较为有限。

　　按照央行的规定，每日境内在岸市场人民币兑美元交易价可在当日人民币兑美元中间价上下2%的幅度内浮动，这意味着人民币中间价的设定，将间接影响近期人民币的贬值幅度。

　　2月27日人民币兑美元汇率中间价报6.1475，为2014年11月7日以来最低水平。2月人民币兑美元中间价累计下跌0.17%，2015年以来累计跌幅0.46%。

　　据《21世纪经济报道》报道，春节后人民币即期汇率之所以连续逼近跌停的幕后推手之一，是汇差交易潮涌。

　　所谓汇差交易，其实是很多企业与投资机构发现境外离岸市场人民币汇率报价大幅低于境内在岸市场的报价，先在境内购汇(买入美元卖出人民币)，再通过境外售汇(买入人民币卖出美元)，套取境内外人民币汇率的价差。

　　随着春节期间人民币贬值预期进一步增加，这种汇差交易有愈演愈烈的趋势。某些投资机构通过汇差交易，正在刻意营造人民币即期汇率持续跌停的市场氛围，意在豪赌央行为了增加人民币汇率的波动弹性，可能在二季度进一步放宽人民币汇率波动区间。更有甚者，在押注中国央行基于经济复苏增长的需要，不得不放弃人民币汇率形成机制与美元挂钩，增加欧元、日元等一篮子货币的比重。

　　有外汇经纪商认为，在人民币持续跌停的市场氛围下，中国央行有可能尽早放宽人民币汇率波动区间，这也是一些国际金融投资机构乐于看到的局面。

　　浦发银行金融市场部高级分析师曹阳认为，基于人民币跨境流动规模扩大以及资本项目逐步开放的大背景，预计人民币汇率波动区间将会扩大，例如单日波动区间可能扩大至3%，以使汇率更多发挥价格调节器作用。此外，央行会重视利率和汇率政策的搭配，着力打造“利率—汇率”价格双走廊框架，以此增加数量型政策工具的弹性，应对内、外流动性变化。

　　瑞银证券特约首席经济学家汪涛则认为，短期内进一步扩大人民币汇率浮动区间既无必要、也非决策层所愿。如果决策层允许人民币更大幅度地贬值，完全可以更频繁、更大幅度的促使人民币兑美元中间价贬值。目前扩大浮动区间只会加剧市场贬值预期，与决策层维稳的意愿相悖。

　　瑞银同时认为，人民币大幅贬值的可能性很小，预计今年人民币兑美元汇率小幅贬值3%左右。虽然资本持续大规模流出，但经常账户顺差规模依然可观、且仍在扩大;来自美国的政治压力和决策层推进人民币国际化的意图都限制了人民币贬值空间;为避免市场贬值预期加剧引发更大规模的资本流出、加剧国内流动性和金融市场波动，央行也不希望人民币大幅贬值。

　　招商证券研发中心宏观研究主管谢亚轩也表示，鉴于内需疲弱、美元升值、我出口竞争力削弱等综合因素，今年人民币对美元的贬值幅度或在3%左右。目前还不是扩大人民币汇率浮动区间的好时机，这会加剧市场的贬值预期，同维稳意愿相悖。